2021年，东鹏饮料登陆A股，成为国内“功能饮料第一股”。
而今年以来，东鹏饮料开始谋求“A+H”上市。
东鹏饮料，在今年4月3日时，递交的港交所上市申请，失效了，然而，在10月9日的时候，东鹏饮料，又对港交所，再次递表了。
处于当下消费品行业，有着市值达1600亿规模，身为龙头的东鹏饮料，并不缺钱，却急切地要在港股上市，这事究竟是为了什么呢 ？
红牛深陷版权纠纷，在这个时候，东鹏饮料已经悄然成为国内功能饮料的霸主 。
尼尔森给出的数据表明，在2024年这个年份，东鹏特饮于国内能量饮料销售市场之中，其销售量所占据的比例达到了高达47.9%的程度，并且连续四年的时间一直成为销售量处于最高位置状态的功能性饮料。
作为国内功能饮料领域首家上市企业，公司股票价格呈现持续上扬态势，自2021年以每股46.27元的价格发行股票后，股价不断快速上涨，截至目前已突破300元，同时公司总体市场价值超过1600亿元 。
在公元二〇二四年的时候，东鹏股份这一整年的股价上涨幅度超过百分之八十，于全部的食品饮料板块里排名在很靠前的位置 。
股价飙涨背后，公司的业绩也突飞猛进。
近些年来，东鹏饮料的业绩呈现出持续不断增长的态势 ，在2021年至2024年这个时间段之内 ，东鹏饮料的营业收入从69.78亿元增长到了158.39亿元 ，实现了直接翻倍的情况 。
2024年其表现出同比增长态势，净利润增长幅度显著，从11.93亿元增长到了33.27亿元，增长比率达到63.09%。
公司营收实现显著增长，净利润也实现显著增长，这是在东鹏饮料此前发布的2025年上半年业绩之中呈现出来的 。
截止到2025年6月30日，公司营业总收入达到了107.37亿元人民币，和去年同一时期的78.73亿元相比较，同比提高了36.37%。
难以预料的情况不存在，东鹏饮料处于2025年的阶段，全年营收会出现一种状况，这种状况是或将首次突破200亿元构成的关口。
同样是基于这个缘故，东鹏饮料在申请失效以后，仅仅过了6天时间，便再次向港交所提交上市申请，这使得人们感到十分疑惑不解。
毕竟，东鹏饮料根本不差钱。
到2024年年底的时候 ，公司的货币资金达到了56亿5300万元 ，交易性金融资产呈现出48亿9700万元的数值 ，二者加起来超过了105亿元 。
虽然，在时间来到2025年的上半年这个时段，货币资金出现了略微的降幅，然而，资产依然是高达近似100亿 。
说到港股IPO，东鹏饮料给出一种说法，表明有着这样的计划，这计划涉及融入约14.93亿元资金，其目的在于往海外进军扩展以及对产能方面进行建设 。
但实际上，公司的资产足以覆盖规划中的募资需求。
今年3月，东鹏饮料发布现金管理计划，该计划将用以购买基金、理财等，计划使用闲置自有资金不超过110亿元。
在2024年的时候，公司的交易性金融资产出现同比增长情况，增长幅度是大幅增长，增长幅度为295.40%，并且新增了金额，新增金额大约是36.59亿元。
随着“左手理财，右手进行融资”这一情状的背后，呈现出的是东鹏饮料那处于不断攀升态势的短期负债。
在2023年的时候，东鹏饮料还有着29.96亿元的短期负债。然而到了2024年，其短期负债就一下子猛增到了65.51亿元。这样的增长幅度同比高达118.69%。同一时期，资产负债率也攀升到了66,08%。它呈现出了典型的存贷双高特征。
恰好相反的是，当负债呈现持续不断攀升态势之际，东鹏饮料却依旧在进行高额的分红 。
2024年，东鹏饮料的分红金额达到了23亿元，其股利支付率达到了69%。
公司自2021年5月上市，此后进行了累计六次的派现，派现总额一共达到了53亿元 。
大额分红的同时，东鹏饮料的股东频频减持。
自2022年5月，限售股进行了解禁，此后，东鹏饮料已经累计发布7次减持公告。
其中，原本的第二大股东是君正投资，其完成了四轮减持，实现套现超过40亿元，其持股比例从9%下降为1% 。
以林木勤之子林煜鹏作为第一大股东的鲲鹏投资，还有其他关联股东，同样减持套现超过32亿元 。
这些举动，无疑透露出，股东和市场对于其未来发展的态度。
在政策的积极导向下，东鹏饮料的港股上市或许已经不算太远。
但问题在于，“一条腿走路”的东鹏饮料，还能走多远？
不得不说，能量饮料是个好生意。
在过去的几年当中 ，东鹏饮料的毛利率呈现出逐年稳步上扬的态势 ，到了2024年 ，其毛利率达到了44.81% 。
在2025年上半年的时候，东鹏饮料得到了这样的情况，其毛利率又一次提升了，提升的幅度将近0.3个百分点，最终达到了45.15% 。
处于较高的整体毛利率情形下，能量饮料业务的毛利率同样在迅速地上升，在2025年上半年的时候，东鹏能量饮料业务方面的毛利率已然超过了50% 。
但这也同样给东鹏埋下了隐患。
在2022年，能量饮料于东鹏饮料之中，营收占比甚或一度达至96.6% 。
然而，过度地去依赖单一这个品类，那么必然会面临着增长天花板这种情况，以及产品老化所存在的风险，。
一旦能量饮料市场受挫，东鹏饮料的业绩将受到重大考验。
因此，近些年来，东鹏饮料在积极地开拓着别的业务，提出了一项名为“1+6多品类战略”这样的内容：
核心产品是东鹏特饮为“1”，六大新品类分别是电解质饮料，以及咖啡饮料，还有无糖茶、预调鸡尾酒、椰汁和大包装饮料，“6”为此。
东鹏饮料还宣称，在港股上市所募集的资金，要被运用去强化对新品的研发工作以及推进品牌建设事宜，这属于公司为构建起多元化产品矩阵，进而寻觅第二增长曲线的必要需求。
若从结果方面来考虑，东鹏这家饮料企业正在逐步减轻对于能量类型饮料的那种依赖情形，只不过目前而言这种减轻程度是远远还不足以达到理想状态的。
2024年起始，东鹏旗下有一款电解质饮料名叫“补水啦”，它增长速度飞快，在2024年达成了收入将近15亿元的成绩，和之前相比增长超280% 。
今年上半年，公司的电解质饮品有收入，该收入已然达到了14.9亿元，其同比增长幅度为213.7%，它成为了东鹏旗下另外一个十亿级单品。
就总体情况而言，它的全部营收占据的比例依旧未达到10%，其所做出的贡献仍然远远比不上能量饮料 。
这样的现象背后，是东鹏饮料商业模式的积弊。
即便大力去开拓新的品类，然而单单从费用投入这方面来讲，东鹏饮料针对研发的投入增长速度远远比不上销售费用 。
在2022年，东鹏饮料的经销费用是14.49亿元，在2023年，其经销费用为19.56亿元，到了2024年，经销费用变为26.81亿元，并且其年复合增长率为36.01%。
与此同时，研发费用为4375.5万元，同时研发费用为5439.1万元，并且研发费用为6267.1万元，复合年增长率是19.68%。
这样的现象背后，对于经销商的高度依赖，也成为了一把双刃剑。
如今，东鹏饮料的销售体系，已然涵盖全国超过420万家终端网点，其高效运营这项情况，致使它能够迅速展开全国化渗透 。
在过去的三年时间范围内，东鹏饮料针对于经销商实施销售所进而产生的收入，在总量营收之中所占的比例，均为超过达到了85% 。
不过，庞大的销售网络致使有着巨大的经营管理成本随之而来。在2024年的时候，东鹏饮料的销售费用出现大幅增加的情况，它同比增长的幅度为37.09%。
针对这种情况，东鹏饮料给出的解释是，其目的在于推进全国化战略的施行，进而进一步去扩大销售规模，所以销售人员数量有所增加，职工薪酬方面的支出增长了24.77%，因加大宣传投入致使广告宣传费支出增长了54.45%，又增加了冰柜投入，从而使得渠道推广费支出增长了54.03% 。
这也使得东鹏在线上渠道发展较慢。
2024年，东鹏饮料线上渠道于收入的之中所占取比率依旧是较小那状态，2024年之时的渠道有着相应4.45亿元收入量，只是占到比率仅只有2.8% 。
因极度依赖经销商，所以在东鹏国内业务迅猛发展之际，其海外业务却始终未曾有过大的进展。
2024年，东鹏国内业务占比为99.94%，国内业务部分占比情况是99.94%，海外业务占比仅006%，海外业务占比状况乃006%，海外明显有着相当大的有发展潜力，在海外其明显具备相当大的发展潜力 %。
因此，出海，同样也是东鹏二次上市的重要原因之一。
公司宣称，此次H股发行所募集资金将主要用于海外市场渠道的开拓行为，用于品牌推广方面，并用于产品开发等投资事项。对于东南亚市场领域，公司已然在印度尼西亚设立子公司，同样在越南设立子公司，也在马来西亚设立子公司，并且会逐步去建立当地供应链体系 。
然而，开拓海外市场，需要东鹏饮料进行长期且持续的改革，摆脱对于经销商的依赖，也需要东鹏饮料进行长期且持续的改革。
到那时，东鹏或许也会经历很长一段时间发展的阵痛。
上市，或许很难成为东鹏饮料目前面临的问题的最优解。
结语
从行业整体来看，中国功能饮料市场仍保持迅速增长。
2019年，到2021年，再到2024年，在这期间，行业复合增长率达到了8.3%，这个数值远远高于软饮整体的增速。
不但这样，将中国与美国、德国以及日本这类发达国家相比较，中国人平均每年对于功能饮料的消费量依旧处于较低水平。
在2024年的时候，中国人均功能饮料的年消费量是9.9升，这个数值远远低于同期有着54.9升人均功能饮料消费量的美国，也低于同期有着820.1升人均功能饮料消费量的德国。
甚至不如东南亚泰国、越南，其中泰国是红牛起源地，泰国人均功能饮料消费量达16.5升。
因此，中国的功能饮料市场仍有较大的发展空间。
然而，东鹏饮料在国内销售量登顶了，可是，因为其价格相对较低，所以，一直以来，它的销售额屈居第二 。
可见较低的单价已经限制了东鹏的增长上限。
另外，因市场集中度持续提升，头部品牌相互间竞争日益激烈，除红牛、乐虎一类老牌对手外，越来越多传统软饮巨头，也着手进入功能饮料行业。
对于东鹏饮料而言，战争才刚刚开始。
去往香港进行上市首次公开募股这样子也许可以帮助东鹏朝着国际市场当中进行迈进，但是对于东鹏这儿来讲呢，怎么样才能够维持住现有的基础盘面，朝着更大的市场去进行推进，并且成功地去改革现有的销售形态方式，塑造打造出第二条增长的曲线线路，这才是它能够持续不断获取到资本给予认可的最为关键重要的地方所在。
