依照方大炭素所发布的公告来看，在评估基准日亦即2025年2月25日的时候，那个杉杉集团以及宁波朋泽，二者总计持有上市公司杉杉股份的数量为5.26亿股，此数量在杉杉股份总股本之中所占的比例是23.36% 。
杉杉集团重整时核心资产是杉杉股份，然而需要留意的是，相关股份有着“出现较高比例被质押下去状态、司法冻结状况、标记状态或者轮候冻结状况”的情形 。
除却杉杉股份股权之外，重整资产包当中，还包含杉杉集团所持有之、中静四海实业有限公司的100%股权，其主要底层资产是徽商银行的3.64%股权以及约18.82亿元的债权范围。
宁波星通创富企业管理合伙企业当中，有50%的合伙份额是由杉杉集团所持有，其主要的底层资产涵盖了杉杉医疗板块的投资，还包括锦州永杉锂业13.94%的股权等你来甄别。
杉杉集团所持有，位于宁波市鄞州区的杉杉大厦等不动产，还有账面价值大约95.98亿元的应收款 。
新一轮遴选报价在重整价格方面呈现为11.50元/股 ，此价格高于上一轮杉杉股份股权认购底价 ，该底价为8.65元 /股 。
按照以杉杉集团及宁波朋泽所持有5.26亿股来计算的情况，所对应的估值大约是60.38亿元，比较首次重整的32.84亿元对价会明显提高。
方大炭素于公告里只是表明授权管理层去开展尽职调查、提交投资方案等相关工作，然而却并未披露具体的出资规模以及资金来源，所以市场据此推测它有可能联合财务投资者从而组成联合体，以此来降低单一主体所面临的资金压力 。
入场成为新玩家，方大炭素的背景跟实力不可被小看，它的总部于甘肃省兰州市红古区海石湾镇所处，如今已变成全球领先的优质炭素制品生产供应基地，还是涉核炭和石墨材料科研生产基地 。
与此同时，方大炭素属于辽宁方大集团实业有限公司所控股的五家A股上市公司其中之一 。
身为辽宁首富以及知名民营企业家的方威，乃是方大集团的掌舵者，他最为人所熟知的那一笔资本运作是，在2021年的时候，成功夺得海航航空经营管理的实际控制权。
按上述所说的重整相关事项而言，《每日经济新闻》的记者，也通过致电的方式，以及采用邮件联系的办法，去对方大炭素进行采访，可是呢，一直到发稿之前，都没有收到来自对方的回应的情况。
业绩持续承压
此次，方大炭素出手去参与杉杉集团重整，其背后存在着深刻的产业方面的逻辑，还有战略上的考量 。
公开的资料表明，方大炭素主要从事石墨电极的研制、生产以及销售，还包括炭砖的研制、生产以及销售，另外还有等静压石墨的研制、生产以及销售 。
身为全球炭素行业称雄企业，方大炭素构建起涵盖石墨电极、特种炭砖、碳纤维复合材料三大范畴的整体产业链，达成了超高功率石墨电极、核级炭材料等重要产品的进口替代之举 。
然而近些年来，于钢铁行业处于＂减量提质”这样的一种背景情形之下，方大炭素的业绩一直持续面对着压力，其盈利能力显著地出现了下滑 。
方大炭素在2024年达成营收38.72亿元，与之前相比下降了24.55%，归母净利润仅仅只有1.86亿元，同比大幅度下滑了55.31%，扣除非经常性损益后的净利润更是产生大幅度下跌，跌幅达86.99%，降至4644.73万元 。
步入2025年往后陷入的那种不好的态势一直没有停止，最新的三季报呈现出这样的情况，公司的营业总收入是26.22亿元，和之前相比下降了16.79%，归母净利润是1.13亿元，同比下降了55.89%，扣非净利润是-1374.38万元，同比大幅下降了108.21% 。
《每日经济新闻》的记者留意到，从2023年起始，这属于该公司连续的第三年呈现营收与净利共同下降的情况，并且净利润下降幅度都超过了50%。
持续下滑的销售毛利率，以及净利率，是致使方大炭素净利润连年承受压力的原因当中的一个 。
公司在今年三季度末尾时，销售毛利率呈现为10.17%，相较于2022年同一时期，累计下降幅度达到了19.02个百分点。
到2025年的时候，三季报所呈现的毛利率水平是10.17%，相较于同期而言，降低的幅度是42.99个百分点，净利率是3.48%，在同比的情况下，减少了54.7个百分点 ，。
2024年度股东大会之际，公司高管薪酬议案，遭超15%中小股东反对，一定程度上，从侧面体现出股东，对方大炭素盈利能力下滑的那种忧虑 。
处于传统炭素行业产能过剩，且价格低迷的这样一种背景状况下，对于正处于转型布局新能源领域里的方大炭素而言，由杉杉集团所持股的杉杉股份，无疑是极具吸引力的并购标的。
杉杉股份身为国内率先从事锂离子电池人造石墨负极材料研发的企业，同时也是率先从事该材料生产的企业，于锂电池材料领域，已然拥有20多年的研发实践经验，并且拥有20多年的产业化实践经验。
2021年的时候，杉杉股份借助收购LG化学LCD偏光片业务这个行为，从而成为了全球偏光片领域的龙头企业，进而形成了“负极材料+偏光片”这样一种双主业发展的格局。
在全球新能源汽车渗透率不断持续提升的情况下，锂电材料行业的景气度渐渐逐步回暖，杉杉股份身为全球第一大人造石墨负极材料供应商，在2025年前三季度达成了净利润2.84亿元，和同比相比增长了1121.72%。
这场整合因行业景气度回升带来的机遇而有了催化剂，方大炭素的传统业务面临压力，杉杉股份在新能源赛道呈现高增长态势，二者之间存在反差，这种反差使得这场整合拥有了天然的协同基础。
破局与挑战
方大炭素进入杉杉集团，倘若重整能够顺利向前推进，那么这两家企业都将会产生意义深远的影响。
对处于方大炭素这个情况来讲，这是它为达成“炭素+新能源”双轮驱动所拥有的战略契机，杉杉股份于负极材料范畴有着在全球都处于领先地位的产能规模以及客户资源，在2024年的时候，人造负极材料的出货量乃至大尺寸偏光片的出货面积，在全球都是领先的。
凭借整合杉杉股份的负极业务，方大炭素能够迅速切入锂电材料的核心环节，达成从石墨电极至负极材料的产业链延伸，与此同时，依靠杉杉股份在固态电池领域的研发积累，强化新能源产业的协同效应。
方大炭素称，参与杉杉集团重整，是因通过发挥自身于负极产业里的技术优势、资本优势、渠道优势等，如此做有利于公司加快负极产业布局，达成产业链一体化以及供应链长期稳定安全 。
就财务这一层面而言，要是能够顺利整合杉杉股份那些优质的资产，那么方大炭素的营收结构将会获得显著的优化。按照杉杉股份2024年的营收是186.8亿元来计算，其23.36%股权所对应的营收贡献大约就是43.6亿元，这超过了方大炭素2024年的营收规模。
这不但能够减轻公司营收下降所带来的压力，而且还能够借由负极业务，其中负极业务所具有的毛利率更为可观，进而提升整体的盈利水平。
