百利天恒：聚焦ADC与多抗创新药研发，2025年三季度营收20.66亿元行业排名第32

百利天恒在2006年8月17日得以成立，于2023年1月6日在上海证券交易所实现上市，其注册地址涉及四川省成都市，办公地址同样涉及四川省成都市，它是一家专注于创新药的企业，其有着布局ADC及多抗药物研发这样的核心亮点，其核心管线药物在多种肿瘤临床当中展现出了良好疗效。

公司主要从事的业务是药品的研发工作， 紧接着是药品的生产事宜， 然后是药品的销售活动， 其所归属的申万行业是医药生物领域内的化学制药类别中的化学制剂那一部分， 其所属的概念板块涵盖了麻醉概念这一方面， 还有抗癌治癌这一范畴， 包含抗癌药物核聚变这样的概念， 以及超导概念这一方面， 另外还有核电相关概念 。

经营业绩：营收行业第 32，净利润第 108

2025年三季度时，百利天恒的营业收入是20.66亿元，在行业里排名为32/110 ，行业当中第一名是华东医药，其营收为326.64亿元，第二名是复星医药，营收为293.93亿元，行业的平均数是28亿元，中位数是8.38亿元。当前时期的净利润呈现为负的四点九五亿元，在行业之中的排名是一百零八除以一百一十的位置，行业里面排名第一的是恒瑞医药，其净利润为五十七亿元六千万元，排名第二的是复星医药，净利润为三十亿元零五千六百万元，行业的平均数值是二亿元九千九百万元，中位数是七千八百二十九万元零八百元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

对于偿债能力而言，在2025年三季度的时候，百利天恒的资产负债率处于41.79%的水平，此数据高于去年同一时期的39.05%，并且还高于行业平均的数据35.26% 。就盈利能力这一方面来看，在2025年三季度期间，该公司的毛利率为93.06% ，虽然此数值低于去年同期的96.90% ，不过却远远高于行业平均的57.17% 。

董事长朱义薪酬 334.98 万元，同比增加 89 万元

公司控股股东是朱义，实际控制人也是朱义，朱义担任董事长，他出生于1963年12月，具有中国国籍，没有境外永久居留权，拥有四川大学无线电系本科学历，拥有复旦大学生物系研究生学历，拥有四川大学管理学博士学位，其履历丰富，曾在华西医科大学任教，担任过成都生物医学工程中心四达生化厂厂长，担任过新博科技董事长等职，自2011年11月起至今任四川百利天恒药业股份有限公司董事长、总经理，还兼任多家公司重要职务。在2024年的时候，其薪酬是334.98万这个数值，相较于2023年的245.98万而言，增加的金额为89万元 。

A股股东户数较上期增加 25.08%

在到 2025 年 9 月 30 日这个时间节点时，百利天恒 A 股股东的户数是 5979，和上一个时期相比较增加了 25.08% ，户均持有的流通 A 股数量为 1.72 万，和上一个时期相比减少了 20.05% 。十大流通股东里头，中欧医疗健康混合A（003095）处在第三大流通股东的位置，持有股份370.19万股之多，跟上期相比较少了57.78万股；香港中央结算有限公司位列第四大流通股东，持有股份289.57万股，相较于上期减少了69.64万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）处于第五大流通股东的名次，持有股份283.37万股，比上期减少了159.13万股；易方达上证科创板50ETF（588080）位于第六大流通股东，持有股份229.92万股，和上期相比减少了101.89万股；永赢医药创新智选混合发起A（015915）身为第七大流通股东，持有股份164.98万股，是新进的股东；汇添富创新医药混合A（006113）在第八大流通股东的位置，持有股份151.43万股，跟上期相比减少了18.57万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）处于第十大流通股东，持有股份140.57万股，是新进的股东。作为十大流通股东之一的中欧医疗创新股票A（006228），不再处于十大流通股东的范围之内了，广发医疗保健股票A（004851）同样也是如此，也退出了十大流通股东之列 。

华创证券指出，百利天恒是创新药企业，核心亮点颇多：

全球率先推出的双靶点 ADC，在多个癌种方面获得突破性治疗品种认定，BL - B01D1 于中国以及美国正在展开将近 40 项针对多种肿瘤类型的临床试验，而已在多个癌种当中获取了突破性疗法认定，BL - B01D1 联合奥希替尼一线治疗局晚期或者转移性 EGFR 突变 NSCLC 时 ORR 高达 100%，注册 III 期研究正在进行着。该机构作出预计，公司在2025年的收入为21.88亿元，在2026年的收入为25.25亿元，在2027年的收入为21.82亿元 ,其归母净利润在 209亿元，给予“强推”评级，对应目标价为458.30元。

山西证券表示，百利天恒身为致力于 ADC 以及多抗领域的创新药公司，其呈现出的业务颇具特别之处，具体情形如下：

核心管线中的EGFR×HER3双抗ADC药物iza - bren，是具有潜在性的泛肿瘤治疗基石类药物，它正在国内外开展40余项肿瘤临床研究，其中包括3项全球注册临床以及11项中国III期临床，针对末线鼻咽癌适应症正在推进NDA，预计在2026年有望在中国获批上市，此药物已授权给BMS公司，近期有可能触发最高达5亿美元的付款，后续最高还可达71亿美元的里程碑款项。iza - bren 在好些种肿瘤临床当中，其安全性以及抗肿瘤活性表现良好，于众多癌种临床里呈现出突破性的早期疗效来 。具有潜在成为最佳药物潜力的 HER2 ADC T - Bren，在中国和美国推进了 9 项针对 HER2 表达实体瘤的 III 期临床，在乳腺癌临床方面已经展现出了疗效 。在2025年到2027年期间，预计公司营收分别是22.51亿元、23.02亿元以及25.85亿元，而归母净利润预计分别为-5.27亿元、-8.36亿元还有-10.04亿元，此次属于首次覆盖，所以给予“买入 - B”评级。