2025年6月18日，陆家嘴论坛盛大启幕，证监会主席吴清发表了重量级的主题演讲。在演讲中，吴清着重讨论了如何更有效地运用资本市场的作用，以及如何促进科技创新与产业创新的深度融合。他详细阐述了在全面深化资本市场改革开放过程中，应着力推进的关键领域和重点任务。
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在科创板特别设立了科创成长层，并重新启动了适用于未盈利企业的第五套上市标准；同时，创业板也将正式实施第三套标准，以扶持那些优质的未盈利创新企业上市，这两项举措都备受瞩目。
深化改革大礼包来了
对于科创板重启第五套标准上市，市场早有预期。
2019年，科创板作为资本市场改革的“试验田”正式起航。该板块第五套标准并未对企业营收和净利润规模提出具体要求，而是着重强调“主要业务或产品必须获得国家相关部门的批准，同时市场前景广阔”以及“已取得阶段性成果”等条件，从而为那些尚未实现盈利但具备核心竞争力的企业进入资本市场提供了便利。
Wind资讯的统计表明，截至目前，已有20家企业依照第五套标准在科创板完成上市申报，其首次公开募集资金总额累计达到了428.71亿元。
数据显示，得益于资本的注入，按照科创板第五套标准成功登陆资本市场的这20家企业，在2024年共获得了9款新药产品的批准，其中包括5款属于一类新药（即全球首创）。随着研发成果的加速转化，这些通过科创板第五套标准上市的企业，其经营业绩也在持续优化。截至2024年，这20家企业的总营业收入达到了143.38亿元，较之前一年增长了44.45%。
今年三月，中国证监会党委组织了一次规模扩大的会议。在会上，他们提出了一系列措施，包括稳妥地恢复科创板第五套标准的实施，以及尽快推出一些具有示范作用的典型案例，旨在更有效地推动科技创新与产业创新的深度融合。
在本次陆家嘴论坛上，吴清重磅宣布，将充分运用科创板的示范作用，加大力度实施一系列深化改革的“1+6”政策措施。其中，恢复科创板第五套标准的适用性是关键环节之一，同时，吴清还透露，将扩大第五套标准的适用范围。
具体来说，首先在科创板设立科创成长层，其次恢复未盈利企业按照科创板第五套标准进行上市，这样做可以更精确地服务于那些技术上有重大突破、商业潜力巨大、持续加大研发投入的优质科技企业。此外，还特别安排了强化信息披露和风险提示、加强投资者适当性管理等方面的措施。
科创板创新推出了6项重要改革措施，其中涉及对符合第五套标准的企业，实行资深专业机构投资者制度的试点；对优秀的科技企业，实施IPO预先审阅机制；拓展第五套标准的适用范围，以支持人工智能、商业航天、低空经济等众多前沿科技领域企业的加入；鼓励处于审核阶段的未盈利科技企业向老股东进行增资扩股等操作；优化科创板公司的再融资机制和战略投资者认定标准；丰富科创板的投资产品种类和风险管理工具。
吴清进一步指出，创业板将正式实施第三套上市标准，此举旨在扶持那些具有优质潜力但尚未盈利的创新型企业实现上市。
科创板应声走强
吴清的发言激发了市场活力，6月18日午后，科创板展现出强劲走势。当天，科创50指数攀升0.53%，最终定格在968.18点。
值得关注的是，随着证监会持续推进科创板和创业板的改革进程，6月18日，中金公司特地推出了“科特估”这一主题的研究报告，明确指出“科创市场正迎来新的发展阶段”。
中金公司指出，自年初起，科技创新相关板块的结构性机遇显著增加。在诸如DeepSeek（深度求索）等事件的推动下，科创50指数的峰值相较于年初上升了大约15%。其中，与AI产业链紧密相关的人工智能、机器人、半导体等行业均展现出良好的表现。此外，那些具有成长潜力的创新药、新能源车、国防军工等领域同样表现不俗。
中金公司同时强调，目前观察，科创企业的资金分配与价值评估尚有上升潜力：“我们相信，随着科技故事和地缘政治故事的演变，全球资金的重新配置可能仍在进行中，我国股市凭借其基本面稳健、政策支持、人工智能产业发展前景以及估值与性价比等优势，有望逐步吸引海外资金回流。”
中金公司进一步指出，自年初起，科技创新企业的估值有所回升，然而不同行业间的表现却呈现出明显的差异。创业板指数和科创50指数的前向市盈率分别达到了21.6倍和50.7倍；在计算机、国防军工、电子以及机械设备等行业，其估值水平已经超过了历史平均水平的50%；而电力设备、通信、医药生物以及传媒等行业，其估值则位于历史平均水平的50%以下。
展望未来市场，中金公司持有观点，科技创新板块在下半年依然是一个值得投资者密切关注的焦点领域。在坚持基本面分析配置原则的前提下，建议投资者在投资决策时，不仅要关注赛道估值水平，还要留意资金流动趋势以及市场情绪波动所引发的行业轮动和短期波动效应。
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