文/杨国英
昨天，中美联合声明正式发布，关税战阶段性缓和。
昨日A股市场收盘后，港股市场迅速作出显著回应：恒生指数大幅攀升2.98%，而恒生科技指数更是激增5.16%。外资的回归、风险偏好的改善以及政策利好的实现，这三重积极信号相互叠加，共同标志着市场阶段性转折点的到来。
然而，尽管昨日港股表现异常强劲，今日A股却未能延续这一势头——观察今日开盘情况，沪指仅小幅上扬不足20点，显示出市场对大幅收益的期待并未得到满足，全天三大股指均呈现高开低走的态势，超3000只股票下跌，中位数跌幅达-0.33%，但实际感受明显弱于上证指数，成交量亦较昨日有所减少。
自然，伴随着今日A股市场的低迷不振，港股市场同样出现了明显的回落，恒生指数今日跌幅达到了1.87%。
这情形使得众多投资者不禁疑惑：为何在昨日中美关税关系出现显著缓和，利好消息频出之际，今日我国股市的整体表现却未能达到预期，显得不尽如人意？
对此，我的解答有是：
对昨天中美关税阶段性缓和，市场其实早有预期。
许多承诺已提前实现，观察港股近期的表现，股价已成功回升，弥补了4.7%的跌幅，而众多业绩有保障的股票，其涨幅甚至超过了4.7%跌幅前的10个百分点。
尽管A股近期表现略逊于港股，但整体大盘指数已基本弥补了4.7%的跌幅。
因此，在当前中美关税问题阶段性得到缓解的积极影响下，市场出现一定的回调，这一现象实际上是非常正常的。
然而，尽管市场今日出现回调，这一现象并不会对牛市下半段的走势产生实质影响。下半场牛市的目标依然指向今年年底的4000点大关，即使这一目标可能推迟至明年一季度或上半场，但达到4500点的可能性依然相当高。
持有对今日汇率回调持悲观态度的投资者，我建议您仔细观察今日人民币汇率走势。目前，人民币在岸与离岸市场均呈现上涨态势，盘中甚至一度突破7.18这一重要关口，创下下半年以来的最高点。
这表明，在美中关税阶段性缓和的背景下，资本市场正在重新评估其风险溢价；同时，汇率的坚挺，正是全球资金情绪的直接体现。
目前无需忧虑牛市下半程，因支撑这一阶段的货币动力（即更多且成本更低的货币）这一关键论点，至今未有任何变动；实际上，关于这一核心论点，我自去年八九月份便已开始阐述。
留意到，近期又有村镇银行出现了“一年期利率超过五年期”的异常现象；由此可见，对于长期利率的预期仍然较为悲观，大量且价格较低的货币仍在寻求出路——不妨设想一下，若今年年底一年期存款利率降至1.2%左右，明年可能进一步降至1.0%左右，这无疑将对资本市场的整体估值带来多么巨大的提振作用？！
若你对牛市下半程仍抱有疑虑，不妨深思，在这接下来的大约十个月时间里，那些更多、更便宜的货币究竟将流向何方？在投资渠道受到结构性限制的情况下，相当一部分的这些货币，必然且必须流入股市，而仅有少部分可能流向核心的一二线城市房地产市场。
实际上，目前我们真正需要关注的，是对相关板块及具体标的预期业绩的精准把握能力——这恰恰是本轮中期牛市下半程的核心中的核心。关于这一点，我上周日（即前天）在私享会上特别进行了分享，主题为《货币牛与资产荒——中长期复杂局势下的中期投资策略》。
在牛市的后半阶段，依托于更丰富且成本更低的货币支撑这一主要逻辑，以及中美两国虽竞争但未破裂的辅助逻辑，我们对这一阶段股市整体指数的表现无需担忧或产生疑虑——这实际上是由货币力量驱动的价值牛市。
然而，在本次牛市的后半阶段，却遭遇了一种少见的资产短缺现象；在全球局势持续动荡不安，以及中美之间中长期竞争态势无法逆转的双重背景下，我们并未如预期般迎来业绩的牛市。
在货币牛市的后半程，虽然整体上呈现出估值的高涨，但业绩方面却并未同步增长，这或许是近期众多朋友频繁遭遇市场反转，进而对下半场牛市产生疑虑的根本原因。
关于这一点，我并不打算说得过多，更不愿意说得过于详尽，那些过于详尽的内容只能在私享会上得以一窥。
今日，我需告知各位，关于中期投资的理念，大家只需明确以下三个关键点：
聚焦于中短期及中期的业绩目标，无需过分关注中长期与长期的业绩，鉴于当前全球环境高度不确定性，锁定中长期和长期的业绩并无实际意义。
二、在投资策略上，我们倾向于对中盘股及中大盘股进行相对较多的锁定，而对于小盘股，尤其是那些业绩不佳且缺乏成长预期的小盘绩差股，则相对较少进行锁定。
相较于传统行业，对科技行业的投资较为谨慎，特别是对那些估值较高的TOC高科技领域。
自然，无论身处哪个行业，不论是大型、中型还是小型股票，最关键的是必须准确把握预期的中期业绩，尤其是对今年和明年业绩的预期，这要求具备扎实的专业技能。
今天就写这么多。
